Все, что не может длиться вечно, когда-нибудь закончится. Впечатляющий рост экономики США, разогнавшейся до 4,9% во втором квартале, не бесконечен. За лето американцы сэкономили меньше, а их реальные доходы упали. Это означает снижение расходов в ближайшие месяцы, и вкупе с военными действиями в Украине и на Ближнем Востоке и рисками закрытия правительства может привести к экономическим трещинам.
Эксперты Wall Street Journal прогнозируют замедление валового внутреннего продукта в Штатах до 0,9%, что уронило доходность трежерис и заставило «медведей» по EUR/USD отступить.
Если ФРС надеялась, что 18 месяцев самой агрессивной монетарной рестрикции должны охладить экономику США, то у потребителей было другое мнение. Их расходы в июле-сентябре подскочили на 4%, что ускорило ВВП до максимальной отметки с 2021.
Динамика американской экономики
ВВП США
В Европе дела обстоят существенно хуже, что отметила Кристин Лагард. По ее словам, ЕЦБ видит эффективную передачу монетарной политики экономике еврозоны и особенно в банковском секторе. Вероятнее всего, ставки достигли своего пика, однако Управляющий совет не исключает их повышения. Сейчас, как никогда раньше, следует взять на вооружение политику зависимости от данных. Бездействие – это иногда тоже действие.
Перед заседанием ЕЦБ вопрос заключался в том, будут ли ведущие центробанки мира, каждый из которых сталкивается с различными проблемами, принимать различные решения. Ответ – нет. Европейский регулятор, по сути, копирует действия ФРС, несмотря на разную эффективность передачи монетарной политики и дивергенцию в экономическом росте.
Да, у Кристин Лагард и ее коллег есть основания удерживать стоимость заимствований на высоком уровне в течение длительного периода времени, так как инфляция в валютном блоке выше, чем в США. Однако что делать, когда она уверенно двинется к таргету в 2%?
Несмотря на то, что француженка отмела идею снижения ставки по депозитам, заявив, что обсуждение этого вопроса Управляющим советом совершенно преждевременно, рынки имеют другое мнение. Деривативы закладывают вероятность первого акта ослабления денежно-кредитной политики ЕЦБ уже в апреле и полностью уверены, что это случится в июне.
Динамика рыночных ожиданий по ставкам
Рыночные ожидания по ставкам
Ожидания более ранней монетарной экспансии от Европейского центробанка, чем от ФРС, и разная динамика экономик США и валютного блока позволяют говорить о сохранении силы нисходящего тренда по EUR/USD. Однако на краткосрочном горизонте инвестирования рынок хочет отыграть идею сужения дивергенции в росте ВВП, что увеличивает риски коррекции. К тому же на носу у Штатов эпопея с закрытием правительства, что подливает масла в огонь атак «быков» по основной валютной паре.
В таких условиях прорыв сопротивления на 1,0575 позволит нарастить сформированные на падении к нижней части торгового диапазона 1,05-1,07 лонги по EUR/USD в рамках озвученной ранее стратегии торговли из консолидации.
