Обещанного три года ждут. На рынках все происходит гораздо быстрее. С начала 2023 инвесторы делали ставки на «голубиный» разворот ФРС, обжигались, а потом вновь и вновь вставали на одни и те же грабли. И только в декабре их настойчивость была вознаграждена. Такого количества позитивных для фондовых индексов сигналов от Федрезерва я давно не припомню. Неудивительно, что S&P 500 взлетел в стратосферу, потянув за собой вверх и EUR/USD.
Еще две недели назад Джером Пауэлл утверждал, что было бы преждевременно рассуждать о смягчении денежно-кредитной политики. Сейчас он считает, что монетарная экспансия начинает появляться в поле зрения ФРС и является темой для обсуждения. Центробанк осознает риски слишком долгого удержания ставки по федеральным фондам на высоком уровне и сделает все, чтобы не допускать ошибок. Похоже, председатель Федрезерва облачился в Санта-Клауса, чтобы дать рынкам зеленый свет для их традиционного Рождественского ралли.
Еще больше инвесторов зацепили обновленные прогнозы FOMC. ФРС видит целых три акта монетарной рестрикции в 2024 и еще четыре в 2025. В результате ставка по федеральным фондам может упасть до 4,75% в следующем году и до 3,75% еще через год. Самые «ястребиные» прогнозы предполагают, что она останется на уровне 5,5% до конца 2025, в то время как в сентябре речь шла о 6,25% в 2024. Ни один из 19 чиновников не ожидал повышения стоимости заимствований, а 17 считали, что она снизится.
Прогнозы FOMC по ставке по федеральным фондам
Прогноз ФРС по ставке
Одновременно Федрезевр повысил прогнозы по ВВП и снизил по инфляции, что свидетельствует о его уверенности в мягкой посадке экономики США. Именно этот драйвер вкупе с ожиданиями ослабления денежно-кредитной политики лежали в основе ралли S&P 500 в октябре-декабре.
Как я отмечал, если ФРС покажет три акта монетарной экспансии в 2024, рынок добавит к ним еще два-три. Деривативы сигнализируют о падении ставки по федеральным фондам на 150 б.п. в следующем году. При этом шансы ее первого снижения в марте подскочили с 47% до 86,5%.
Динамика рыночных ожиданий по ставке ФРС
Прогноз рынка по ставке
Значит ли это, что «медведи» по EUR/USD обречены? Похоже на правду, хотя Credit Agricole утверждает, что гринбэк еще повоюет, так как качество поступающих данных из США продолжает превосходить статистику из Европы и Азии. BlackRock, напротив, уверен, что рынки будут сметать все на своем пути, так как ФРС дала понять, что с ней можно бороться и выигрывать. Jefferies полагает, что если за «голубиным» сдвигом ФРС последуют ЕЦБ и Банк Англии, рост глобального аппетита к риску утопит доллар как валюту-убежище.
Поживем – увидим. Благо, что ждать осталось недолго. Уже 14 декабря свои вердикты вынесут Франкфурт и Лондон. Пока лишь отмечу, что стратегия покупок EURUSD на прорыве 1,078 со стоп-лоссом на 1,074 оказалась удачной. Пара не заметила сопротивлений на 1,08 и 1,082 и направляется на север. Главное, чтобы Европейский центробанк не обломал ей крылья. Держим лонги пока евро торгуется выше $1,087.
